政府不垫场中国涂企被收购常卖萝卜价给料斗

政府不垫场 中国涂企被收购常卖萝卜价

【中国牛涂网，NTW360.com新闻资讯】好人参也怕萝卜价，但中国涂企被收购，人参常卖萝卜价。

2006年，年销售额15亿元的华润，还是中国民族涂料第一品牌的时候，被美国威士伯以20亿收购，溢价30%左右。

外国企业被收购，萝卜常卖人参价okmart.com。

2014年6月30日晚，PPG宣布将以23亿美元，收购墨西哥Comex公司，溢价130%。

Comex是墨西哥最大的涂料公司，2013年营收10亿美元。

同是国内涂料第一品牌，同样是被美国涂料企业收购，中墨两国涂企的溢价竟相差4倍。Comex被美国PPG收购时的溢价是130%，华润被美国威士伯收购时的溢价才30%。

2014年，坊间盛传年销售额30亿的民族涂料第一品牌嘉宝莉，被美国PPG以46亿收购。如果传闻属实，嘉宝莉溢价60%左右。

同是涂料第一品牌被收购，中国涂企比墨西哥涂企的溢价少了70-100%，显然人参卖个萝卜价。

细数2013年底到2014年初，外资品牌收购民族涂料的几次大手笔，欧龙也是人参卖个萝卜价。

欧龙的年销售额是2.5亿左右。2014年1月15日，立邦收购欧龙漆的品牌和渠道的价格是1.5亿，被收购时的溢价是负数。

而此前，与欧龙规模相当的秀珀，被收购时的溢价则超过100%。

2013年12月12日，被立邦以2.45亿收购了57%股份。按照秀珀2亿左右的年销售额，溢价115%。

论规模，秀珀跟欧龙相当，仅为华润、嘉宝莉的十分之一，为什么秀珀被收购时的溢价，比这几个品牌都要多？且与墨西哥涂料第一品牌Comex被收购时的溢价相当。

值得注意的是，这里有两个关键细节。

第一，公开竞价，抬高溢价。秀珀的收购价，是网络公开竞拍来的，华润、欧龙等的收购价都是双方谈判来的。在公正公平公开的竞拍中，秀珀以地坪一哥的江湖地位和良好的品牌价值，恰好弥补了立邦的短板，符合立邦的未来战略，溢价当然高。

第二，政府垫场，抬高溢价。2012年美国的威士伯准备以20亿美元、100%的溢价，收购墨西哥最大的涂料公司Comex时，被墨西哥政府一票否决了。2013年，美国的PPG准备收购Comex时，因担心再次被墨政府一票否决，将收购价提高到23亿美元。在Comex130%的溢价中，墨西哥政府的垫场，至关重要。

但与美国企业相比，Comex公司130%的溢价，也是小巫见大巫。经常把萝卜卖个人参价的是美国企业。因为他们既玩政府垫场，又搞公开竞价。

2012年和2014年，中国的万向集团收购美国锂电巨头A123和豪华电动车巨头菲斯科时，先被美国国会一票否决，后与李泽楷和另外一家公司公开竞价，最终万向收购已经破产的A123和菲斯科的价格加在一起高达4.1亿美元。

搞笑的是，收购前，菲斯科电动车半年就亏损了2亿多美元。因其使用A123高能锂电存在安全隐患，正在全球召回。

为什么美国亏损破产企业，被收购时的溢价，都能远超鼎盛时期大幅盈利的华润、嘉宝莉呢？甚至远超墨西哥的涂料第一品牌Comex呢？

原因虽然有很多，但政府垫场和公开竞价，对被收购企业获得理想的溢价，缺一不可。

政府在对涂企收油漆消费税、排污费，对涂企新增产能行使否决权，对污染企业按上限处罚的同时，在国内涂企被外资收购时，也应该出面捧捧场。对外资的收购，义正言辞地用否决权垫一下场，也好让民族涂料企业在下次谈判或公开竞价时，多争取点溢价空间。

其实，政府帮企业垫场，提高溢价空间，一直是国际惯例。

中国太多的万向集团在收购外国企业的过程中，均因外国政府的垫场，付出过高昂的收购价。我们的政府，为什么就不能师夷长技以制夷，或以彼之道还施彼身呢？

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